一、美国CPI十连降，

(资料图)

通胀目标实现仍需时日

美国劳工部5月10日公布的数据显示，美国4月CPI同比上升4.9%，预估为5.0%，前值为5.0%。美国4月CPI环比上升0.4%，预估为0.4%，前值为0.1%。剔除波动较大的食品和能源价格后，美国4月核心CPI同比涨幅为5.5%，环比上涨0.4%。

尽管美国CPI成功实现十连降，但近期CPI下降数据已明显放缓。食品降低速度较快，而住房、二手车和汽油等价格依然保持在高位，物价的压力持续。以该减缓速度计算，在不继续加息的情况下，美国很可能要在2024年方能实现2%的通胀目标。

二、国内CPI环比微降，PPI同比大跌

国家统计局5月11日发布了2023年4月份全国CPI(居民消费价格指数)和PPI(工业生产者出厂价格指数)数据。4月份，市场供应总体充足，消费需求逐步恢复，CPI环比下降0.1%，同比上涨0.1%。扣除食品和能源价格的核心CPI环比由上月持平转为上涨0.1%，同比上涨0.7%，涨幅与上月相同。国内CPI的回落主要归因于食品价格的下跌。鲜菜、鲜果大量上市，生猪价格跌跌不休，使食品下跌1%，影响CPI下降0.19%。此外，由于国际油价回落，国内汽柴油价格下行，也促使CPI环比降低。

4月份，受国际大宗商品价格波动、国内外市场需求总体偏弱及上年同期对比基数较高等因素影响，PPI环比下降0.5%，同比下降3.6%。生产资料价格由上月持平转为下降0.6%；生活资料价格由上月持平转为下降0.3%。除了文教工美体育和娱乐用品制造业以及纺织服装服饰业微涨，能源、化工、钢铁、黑色金属、煤炭等其他板块几乎可以说全面下行。

三、商品普跌，再入下行周期

2022年7月-2023年3月，商品经历了一轮高位横盘震荡走势。第二季度后，商品指数再度开启下跌模式。文华商品指数从195点附近下跌至175点，跌幅达11.43%。不过，该点位依然处于历史高位，下方空间大于上方空间。

钢铁板块的跌幅高居榜首。由于地产数据不尽人意以及产能扩张，纯碱指数由2683点跌至1875.32点，两月跌幅达-32.69%。跌幅第二大的是焦煤，由1932.4点跌至1334.33点，两月跌幅-27.01%。位居跌幅季军的纸浆由6087点跌至5082.01点，两月跌幅-23.46%。随后为焦炭，由2874.5点跌至2105.36点，两月跌幅-22.70%。跌幅在20%以上的还有沪镍和尿素。跌幅第7-10的品种分别为工业硅、铁矿石、菜油和豆二，跌幅分别达-19.72%、-18.35%、-17.23%和-15.05%。白糖、金银和玻璃的涨势则位居商品前四。

若后续国际金融风险爆发，或市场担忧以及悲观预期不改，则原油化工板块以及有色金属板块将延续下行走势，贵金属依然秉承前期乐观的看法。黑色板块和国内经济的相关性更高，前期跌幅也最大，后续有望企稳。农产品板块得益于多数品种进入天气关键期，以及宏观承压下多农空工套利带来的资金，走势相对较为强劲。

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